并購重組，一般要三個(gè)月左右，也有復(fù)雜的需要審批延長至半年，甚至更長的；如果重組成功對(duì)股票股價(jià)是利好，如果重組失敗，則是利空。

被收購公司的相關(guān)問題解答

按照題主的問題解釋，我個(gè)人的理解是，A上市公司擬以發(fā)行股份的方式購買C公司所持有的的B公司的少數(shù)股權(quán)，交易對(duì)價(jià)是1億（對(duì)應(yīng)300萬股）。那發(fā)行股份的價(jià)格就是1億/300萬股，每股價(jià)格就是33.33元。題主提到的第一個(gè)問題：A公司的股價(jià)是多少，個(gè)人認(rèn)為這里至少包含兩個(gè)問題，第一，收購?fù)瓿珊螅鲜泄镜墓蓛r(jià)變化會(huì)是怎么樣？第二，發(fā)行股票支付對(duì)價(jià)的價(jià)格是多少？

對(duì)于第一個(gè)問題，按照現(xiàn)在的資本市場對(duì)于并購重組的態(tài)度來看，市場對(duì)于這種并購重組已經(jīng)比較理性，市場會(huì)根據(jù)并購企業(yè)的資質(zhì)，對(duì)上市公司的影響等進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，從而影響上市公司的股價(jià)表現(xiàn)。

根據(jù)2017年的一份上市公司并購重組對(duì)股價(jià)影響的報(bào)告顯示，上市公司并購后一個(gè)月股價(jià)的表現(xiàn)和交易規(guī)模是有明顯的關(guān)系的。一般來說，交易規(guī)模越大，對(duì)于上市公司股價(jià)的影響越大。因?yàn)榻灰滓?guī)模越大，證明被收購的公司的盈利能力越強(qiáng)，對(duì)上市公司基本面的影響也會(huì)越大，因此對(duì)于上市公司股價(jià)的刺激也就越大。

根據(jù)題主所描述的，上市公司在有5億股本的情況下，還需要發(fā)行4億股票收購B公司，相當(dāng)于增發(fā)了44.44%的股權(quán)支付對(duì)價(jià)去收購B公司的股權(quán)。那這筆交易的總對(duì)價(jià)高達(dá)133.33億（4億股*33.33元/股），這筆交易甚至很可能會(huì)構(gòu)成借殼上市。因此只要B公司的基本面出色，預(yù)計(jì)將可能對(duì)A上市公司的股價(jià)產(chǎn)生比較大的影響。第二個(gè)問題，如果按照A公司的價(jià)格，那C持有的300萬股的股票上市后的市值就是2.1億，但是這個(gè)只是紙面富貴，C公司是不能變現(xiàn)的。而C持有A上市公司300萬股，那在A上市公司9億（5億股+發(fā)行的4億股）的總股本中占比為0.33%。而A公司在并購后，上市公司的股份已經(jīng)變成了9億股，那其市值就已經(jīng)變成了630億。雖然C公司持有的股票數(shù)量并不多，但是只要A公司的股價(jià)漲上去以后，其價(jià)值還是比較大的，畢竟看得是每股的交易價(jià)格。

而這個(gè)題目中涉及到的支付方式主要就是股份支付，但是現(xiàn)實(shí)中還有現(xiàn)金支付以及股份+現(xiàn)金支付的方式，下面我就給大家簡單介紹一下交易對(duì)價(jià)的支付方式以及其優(yōu)缺點(diǎn)。

交易對(duì)價(jià)的支付方式

首先上市公司收購資產(chǎn)通常有三種支付方式，股權(quán)支付、用現(xiàn)金支付、或者是股權(quán)+現(xiàn)金支付，也就是上市公司可以用上市公司的股票或者現(xiàn)金支付給交易對(duì)方，而交易對(duì)方將它所持有的標(biāo)的公司的股權(quán)賣給上市公司，本文重點(diǎn)講解股份支付及現(xiàn)金支付這兩種方式。

比如題目中A上市公司就是以新發(fā)行股票的方式，購買C公司持有B公司的股權(quán)，支付的總對(duì)價(jià)就是C公司拿到的股票數(shù)量*發(fā)行價(jià)格。交易結(jié)束以后，C公司持有的是A上市公司的股票，A上市公司持有的是B公司的股權(quán)。

1、股份支付對(duì)價(jià)

首先發(fā)行股份支付交易對(duì)價(jià)是需要證監(jiān)會(huì)審批的，面臨的不確定性會(huì)增大，因此有部分交易對(duì)手，特別是急于脫手的不怎么喜歡股份支付的方式。同時(shí)，如果上市公司的股價(jià)過高，交易對(duì)方也會(huì)有所排斥，畢竟拿到的股份數(shù)量少了，未來的空間有限。但是對(duì)于交易金額比較大的交易，以及希望綁定交易對(duì)手的，股份支付還是比較好的一個(gè)方式。

其次，發(fā)行股份支付的市場參考價(jià)，為董事會(huì)決議公告日前20個(gè)交易日、60個(gè)交易日或者120個(gè)交易日的公司股票交易均價(jià)之一，通常不得低于上述價(jià)格的90%。這也就是充分考慮到了股票價(jià)格波動(dòng)較大的情況。

最后，股份支付是有鎖定期的，也就是拿到上市公司股票的交易對(duì)手，一般最少都有一年的鎖定期。對(duì)于實(shí)際控制人或者關(guān)鍵人物，這個(gè)鎖定期一般都對(duì)應(yīng)業(yè)績承諾期，通常是3年。所以拿到股票時(shí)不能馬上套現(xiàn)的，必須把標(biāo)的公司業(yè)績繼續(xù)做上去，把上市公司的市值做大才能更好地套現(xiàn)。

比如7月26日，商業(yè)城發(fā)布的公告就披露了一起發(fā)行股份購買股權(quán)的事項(xiàng)。該事項(xiàng)中，商業(yè)城擬按該公司前120個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)的90%，也就是6.66元/股，發(fā)行股份，購買茂業(yè)商業(yè)、中兆投資、徐凱、頂聚投資、瑞合盛世、平安證券合計(jì)持有的優(yōu)依購100%股權(quán)。

這里沒有給出發(fā)行股票的具體數(shù)量，因?yàn)榻灰坠乐颠€沒有確定，因此無法得出具體的股票數(shù)量。如果知道交易估值，那對(duì)應(yīng)的股票數(shù)量就可以用交易對(duì)價(jià)/發(fā)行價(jià)格得出，進(jìn)而算出沒一個(gè)交易對(duì)方應(yīng)持有的股票數(shù)量。

另外，本次交易中，不同交易對(duì)手的鎖定期是不一樣的。比如交易標(biāo)的優(yōu)依購得大股東，茂業(yè)商業(yè)和中兆投資的鎖定期是36個(gè)月，而且如果上市公司股票連續(xù)20個(gè)交易日收盤價(jià)格低于本次發(fā)行價(jià)格，還要自動(dòng)延長6個(gè)月。

這里的意思就是，雖然交易對(duì)方的大股東把公司的股權(quán)賣了，但是如果在業(yè)績承諾期內(nèi)不用心經(jīng)營，把標(biāo)的公司的業(yè)績做上去，從而提高上市公司的盈利能力，那他們的股票是沒辦法套現(xiàn)的。因?yàn)闃I(yè)績不好，股票價(jià)格就上不去，大股東不但要向上市公司進(jìn)行業(yè)績補(bǔ)償，還不能轉(zhuǎn)讓得到的股票。

所以，股份支付是沒有什么現(xiàn)金，或者是交易標(biāo)的比較大時(shí)，上市公司采取的一種主流的交易支付方式。但是只要發(fā)行股份，就要上證監(jiān)會(huì)。這里面如果交易太復(fù)雜，或者標(biāo)的公司存在盈利或者不規(guī)范等問題，那這個(gè)交易被否的概率是比較高的，也就是說不確定性是很大的。這對(duì)于急于成交的上市公司和標(biāo)的公司來說都不是一個(gè)好的選擇，因?yàn)榇嬖诒环竦目赡埽視r(shí)間一般都在6個(gè)月以上。這種時(shí)候就會(huì)傾向于另外一種支付方式——現(xiàn)金對(duì)價(jià)。

2、現(xiàn)金支付對(duì)價(jià)

由于發(fā)行股份支付對(duì)價(jià)的，都要證監(jiān)會(huì)審批。上證監(jiān)會(huì)不但審批時(shí)間長，而且不確定性比較大，因此現(xiàn)在很多上市公司在進(jìn)行小規(guī)模的收購都會(huì)傾向于用現(xiàn)金支付。而現(xiàn)金支付至少有三個(gè)好處，第一不要到證監(jiān)會(huì)，只要向交易所進(jìn)行備案即可，審核要求較低，手續(xù)便捷速度快；二個(gè)是可以使用并購貸款，通常上市公司只需要出交易對(duì)價(jià)的40%就可以；第三上市公司可以在交易方案中要求出讓方將拿到的交易對(duì)價(jià)在二級(jí)市場上買入上市公司的股票進(jìn)行鎖定，同樣可以有效的鎖定交易對(duì)手。

就比如下面這個(gè)案例。就是廣東甘化以6.6億的現(xiàn)金購買升華電源100%的股權(quán)，然后交易對(duì)方將拿到的交易對(duì)價(jià)（稅費(fèi)后）的30%，在二級(jí)市場上購買廣東甘化的股票（約2100萬股左右），并進(jìn)行鎖定。

本次的交易金額并不大，而且廣東甘化的資產(chǎn)負(fù)債率非常低，當(dāng)時(shí)只有5%左右。作為一家剝離了主業(yè)的上市公司，亟需尋找優(yōu)質(zhì)的，有長期生命力的主業(yè)裝進(jìn)上市公司。而升華電源因?yàn)檐姽て髽I(yè)，若以發(fā)行股份的方式支付對(duì)價(jià)，可能會(huì)在上會(huì)的時(shí)候被否，對(duì)上市公司實(shí)施交易安排不利。因此通過這種現(xiàn)金支付，然后反向購買股票的方式，更有利于整個(gè)交易計(jì)劃的實(shí)施，同時(shí)也可以起到有效的約束作用。

總結(jié)——股份支付與支付現(xiàn)金最流行

根據(jù)2018年的一份并購重組報(bào)告（需要上會(huì)的數(shù)據(jù)）顯示，2018年A股市場共有140家企業(yè)申請(qǐng)并購重組，其中123家公司通過審核，涉及18個(gè)行業(yè)5405.93億的交易規(guī)模。而從支付的方式來看，發(fā)行股份及現(xiàn)金支付的占比最高，占到了總交易類型的48.57%，其次是發(fā)行股份，占比為46.43%。從這個(gè)角度來看，發(fā)行股份是這些上市公司開展并購重組的重要手段，因?yàn)橥ǔＰ枰l(fā)行股份的，交易規(guī)模都不小，如果僅僅是現(xiàn)金支付對(duì)公司的現(xiàn)金流壓力很大。而部分現(xiàn)金和部分股票的方式能夠比較全面的解決部分出讓股東的資金需求，同時(shí)解決長期利益綁定的問題，成為了上市公司支付并購對(duì)價(jià)的主流手段。

近幾年，上市公司由于并購重組政策的收緊，其并購數(shù)量開始明顯下滑，特別是上會(huì)的數(shù)量。2018年的審核通過率只有83.76%，是過去5年A股市場并購重組過會(huì)數(shù)量最少的一年。但是政策的方向是對(duì)的，打擊忽悠式重組，嚴(yán)格控制上市公司停牌的使用，引導(dǎo)市場進(jìn)行有效的資產(chǎn)重組確實(shí)有利于資本市場長遠(yuǎn)的健康發(fā)展。這也使得越來越多的上市公司開始傾向于使用現(xiàn)金支付對(duì)價(jià)，特別是在進(jìn)行中小規(guī)模的并購的時(shí)候，現(xiàn)金支付更為便捷，更為迅速，可以較大程度的確保交易的實(shí)施。

但是另一個(gè)方面，對(duì)于現(xiàn)金流緊張的上市公司，則可能會(huì)傾向于支付股份的方式，畢竟稀釋股份就可以把資產(chǎn)裝進(jìn)來，可以不需要現(xiàn)金就可以完成交易。因此總的來看，股份支付和現(xiàn)金支付都有利有弊，要結(jié)合交易對(duì)方和上市公司各方的需求進(jìn)行綜合考慮，這也是為什么股份支付+現(xiàn)金支付的占比最高的原因，因?yàn)檫@個(gè)方式能夠兼顧絕大部分交易雙方的需求。

以上就是個(gè)人對(duì)于這個(gè)問題的看法，希望對(duì)你有所啟發(fā)。

一，重組以后，公司的資產(chǎn)是變好了還是變壞了。比如說，重組的時(shí)候注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，股價(jià)一般就會(huì)上漲。如果投資者發(fā)現(xiàn)注入的資產(chǎn)比較差，會(huì)引起股價(jià)下跌。

二，重組以后，對(duì)公司發(fā)展前景的影響。大家都知道，炒股票炒的是預(yù)期。如果重組以后，對(duì)公司的發(fā)展有良性的影響，股價(jià)也會(huì)上漲。

屬于重組的事項(xiàng)主要包括：①出售或終止企業(yè)的部分經(jīng)營業(yè)務(wù);②對(duì)企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)進(jìn)行較大調(diào)整;③關(guān)閉企業(yè)的部分營業(yè)場所，或?qū)I業(yè)活動(dòng)由一個(gè)國家或地區(qū)遷移到其他國家或地區(qū)。 重組包括股份分拆、合并、資本縮減以及名稱改變。

一般而言對(duì)合并和被合并方都有利，理論上會(huì)漲。

兩家公司和到一起，可以增強(qiáng)競爭力，利用協(xié)同效應(yīng)，減省成本，提高收益。

一般而言，是被人合并的那邊利好會(huì)大點(diǎn)，因?yàn)楹喜⒎揭鲥X買它，他的股東覺得虧就不會(huì)不干，所以合并方得出高點(diǎn)的價(jià)錢了。所以這就有利被合并方。